玻璃：华北1211（日+23，周-9）★★◆◆◆；华中1180（日+0，周+0）◆■■；华南1320（日+0★★■，周+0）。

　　估值■◆：LPG盘面价格上涨，现货民用气价格维持坚挺■★，基差贴水■◆。内外价差维持倒挂。油气比价位于偏高水平■★■◆★■。下游PDH装置利润压缩，05合约纸面利润位于盈亏平衡附近★◆★■★★。

　　周三纯碱现货走弱，期货走强◆■■★◆★，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货走强，期货走弱■★，基差较低◆★■★，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，春节期间大幅累库，近期转去库★◆★■◆◆。策略◆◆◆■★■：纯碱多配转观望，玻璃多配转观望。

　　国内方面，节奏上受外盘影响。由于广西整体产量不及预期■■★◆，对国内现货带来较强支撑◆■◆■★。进口糖浆仍旧在管控中，市场对09合约的预期出现分歧。若糖浆进口政策持续，国内09合约上可锚定配额外进口成本★◆◆■。

　　价差。华东卷螺差现货230（-10）◆■◆★★◆，华北卷螺差60（0）■◆★◆★■。螺纹5-10月间-71（14），热卷5-10月间-24（4），5月卷螺差185（-5），10月卷螺差138（5）◆■★◆■★。

　　综上■◆★，海外当前不确定性较大，整体变量来自于巴西★★。国内方面最大变量来自于糖浆进口政策的变化和外盘的走势。

　　产量增加■◆。03◆★★◆■.27螺纹227（1），热卷325（0），五大品种870（4）■■■★。

　　驱动：液碱现实供需延续弱势，产量下降，而碱厂库存高位累积◆◆■◆■◆。主产区春检启动★★★◆，主力下游送货量偏高，整体需求依旧偏弱★■★。重点关注后期检修兑现情况、库存去化情况★■、出口签单情况，以及下游采买与投产进度。

　　北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税■■★■■”★◆◆◆，并对某些贸易伙伴征收更高关税。对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税★■★◆◆◆，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。还针对不同国家和地区对美国的关税（包括操纵汇率和贸易壁垒）实施（半）对等关税。对华总税率是新增34%+之前的20%=54%。所有非美国产的电脑，包括台式机和笔记本，+25%关税★★，4月3日起生效。10%基础关税，4月5日生效；对等关税◆★★◆■◆，4月9日生效。所有非美国产汽车（占销量46%）◆★■◆★★，+25%关税◆★◆★，4月3日起生效。

　　郑棉周三小辐上涨。主力05合约收涨70点于13660元/吨★■★■■★，持仓减1万4千余手。主力多减1万6千余手，主力空减5千余手，其中多头方东证增1千余手，而中信减3千余手，银河■◆★、国贸、华泰各减2千余手，国泰君安★■★◆■、国联各减1千余手◆★★◆★。空头方银河增5千余手凯发体育娱乐手机版下载，浙商增1千余手，而招商减6千余手，国泰君安减3千余手。夜盘跌25点◆★■◆◆，持仓变化不大★★■◆。09合约收涨75点于13800元/吨，持仓增1万2千余手，多头方增8千余手，空头方增1万2千余手★★。其中多头方国泰君安增3千余手，中信增2千余手，华泰、北京首创各增1千余手。空头方招商增5千余手◆■◆■◆，银河、中信◆★◆、弘业、瑞达各增1千余手★◆■◆■，而国泰君安减3千余手■★★★★◆。

　　4月2日(周三)◆◆★■■◆，行业组织Orplana的执行长Jose Nogueira称◆★，巴西中南部地区2025/26年度的甘蔗产量预计为6★★★◆★★.05-6.18亿吨。这一预测低于2024/25年度约6★■■◆★.3-6★★★.4亿吨的产量。在巴西首都巴西利亚举行的Orplana甘蔗峰会上，Nogueira告诉记者:■■★◆★◆“我们，以及所有生产者协会的预估都是产量将至少下降10%。★■★◆“他补充称:◆◆■★◆“甘蔗没有像预期的那样生长，生物量并没有达到它能达到的水平■★■★★。”Nogueira称■★，甘蔗作物的生长受到近期干旱而不是火灾的负面影响。

　　利润◆★。螺纹长流程◆◆★■：华东270（18），河北180（0），山西170（8）；江苏螺纹短流程均值★■■★■◆：谷电41（21）■◆■◆■◆，平电-120（21）◆◆★■★★；全国螺纹短流程含税成本：谷电3218（-1），平电3353（-1）★★◆◆★■；热卷：华东275（-2），河北210（0），山西215（8）。

　　本周铅价高位震荡。供应侧■★，报废量同比偏弱凯发体育娱乐手机版下载★★★，回收商持货待涨，挺价惜售；中游再生冶厂有集中投放产能，对废电瓶有刚需；下游改善补货，但上下游报价不一致，成交差，货源集中于贸易商；2月精矿开工降低★◆■◆★，进口增加。需求侧◆■★◆，电池出口订单有少量下滑◆■★■■，总体需求殆力★■★◆★★。精废价差-75■■★◆◆◆，LME库存存压，沪铅库存持平。新年以旧换新政策持续，启停电池需求在3月有转旺预期■■★，但总体消费偏弱■◆◆■◆，订单仅维持刚需。本周价格高位，下游去库有限■◆，铅锭仅刚需补库，冶厂出货受阻■■。原再生铅需求有限，精废价差75，铅锭现货贴水30，主要维持长单供应或交盘面，上下游报价不一致致成交差。本周价格震荡，下周关注下游电池厂对铅锭的补货采购情绪◆★◆■◆■，以及回收商持货待涨预期的转变以及出货行为。预计下周铅价阴跌。

　　供应层面看，4月排产季节性回升■■■★★。需求层面，季节性回升。成本方面，镍铁价格上涨★◆、铬铁企稳◆★■◆★。库存方面，锡佛两地季节性小幅去库，交易所仓单本周维持◆★◆■。基本面整体维持偏弱，近期原料支撑偏强，成本推升后钢厂挺价，单边建议观望，反套可移仓继续持有。

　　供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，金川升水小幅走弱◆★。库存端，海外镍板小幅累库★★◆◆■★，国内小幅去库。近期传印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议,对不同镍系产品税率进行不同程度上调，资源国政策影响下，成本抬升预期；同时彭博传国储拟增加镍等矿产储备。现货升水俄镍升水+250(+200)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水1650(+200)★■★★★。短期现实基本面偏弱但供应端扰动难消的背景下预计维持震荡格局，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。

　　现货上涨。唐山66%干基现价964（3），日照超特粉647（1）◆■，日照金布巴739（1）■■◆，日照PB粉788（1）★■★★■◆，普氏现价104（0）。

　　中办、国办近日印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署五方面重点任务及17项具体措施，通过健全市场价格形成机制、创新价格引导机制■■★★★■、完善价格调控机制★◆◆、优化价格监管机制、强化价格治理基础能力建设◆★★★，加快构建市场有效◆★★■、调控有度■■◆◆、监管科学的高水平价格治理机制。《意见》提出，要综合考虑总供给和总需求以及经济增长★★◆★、市场预期◆■、输入性影响等因素，合理确定价格水平预期目标◆◆◆★★★，强化宏观调控导向作用◆■◆★。

　　纯碱★■◆：氨碱法毛利118（日+24，周-26）；联碱法毛利90（日+0，周-25）；天然法毛利503（日+0，周-10）。

　　基差，锦州港平舱价与05玉米基差-78元/吨+14■★；锦州港现货收购价与05玉米基差-128元/吨+14。预期交割收益增加14元，关注现货是否能够走强，基差收益限制玉米05合约价格反弹高度■■★◆■。

　　美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。特朗普还宣布对进口汽车加征25%的关税■◆，将于4月3日生效。

　　南方销区逐步稳定，山东深加增量掉价，东北地区弱势平衡■◆◆★■■，现货在地区涨跌间轮动寻求新的平衡★★◆■■■。期货05合约交割博弈不利于价格反弹★◆◆◆，07玉米反弹空头配置或7-9反套。

　　ICE期棉周三下跌，从盘中触及的六周高位回落。ICE5月棉花期货合约下滑0■★◆◆■.45美分，结算价报每磅67★■◆.80美分◆■。

　　LPG内盘相对估值中性，国内现实供应偏紧，预期改善时点推迟，库存偏低，下方仍有支撑。

　　行业组织Unica的数据显示◆◆★◆，截至3月15日，2024/25年度中南部地区甘蔗压榨量累计达到6.173亿吨。

　　烧碱估值中性偏低，现实供需转弱开始兑现，盘面计价较为充分。液氯价格预期转弱，氯碱装置05纸面利润不高，考虑到铝端需求仍有部分待释放以及上游检修尚未完全兑现◆■◆■◆★，关注盘面价格下方支撑。盘面博弈加剧■★，谨慎参与。

　　利润企稳。PB20日进口利润-6（0）◆■。金布巴20日进口利润-14（0）。超特20日进口利润-36（0）。

　　现货价格震荡博弈◆◆■■★。养殖端出栏积极尚可，二育积极性有限，清明短时有备货需求■★◆，但整体需求跟进显乏力◆★。养殖端出栏节奏及二育情绪仍是短期价格波动主要驱动。生猪市场产能趋势指向供应趋松★◆◆◆■，现货价格弱预期，但出栏决策及投机需求扰动始终是变数。疫病未有规模体现、养殖端淡季控制出栏节奏、二育滚动入场、低价屠企入场意愿仍存■◆★，各方情绪谨慎◆★◆■■★，缺少极端行情基础，期货提前交易悲观预期■■■，现货磨底限制期货趋势交易空间，等待现货破局验证弱预期能否以及如何兑现给出进一步方向指引，低位易受情绪扰动。近端养殖端增重★◆★◆，市场质疑压力后置，随着标肥价差回落、气温逐渐回升★★■◆■，4月存在供应释放预期，关注现货兑现情况。

　　工业硅现货市场★★■■◆，下沟采购硅块价格9950，华东基准现金含税价10200（0）。工业硅05合约开9830★■，收9760（-30）■■，持仓减1万余手★◆★★。仓单70034（-324）◆■★◆■。行业利润下滑明显，但目前价格部分北方企业仍有利润。

　　进入连续下跌后的技术修复阶段。5-7价差-44元/吨+3，价差继续走强。

　　纯碱供需，供应回落，处于中低位★◆★◆；轻碱需求同比持平，重碱需求减少★◆■◆★★；库存下降，表需环比回落★★■★。

　　绝对价格中性，相对估值略偏低（小幅贴水，利润偏低，库存中性）。北方供应维持低位■★★■★★，需求小幅回暖■◆★■，原料紧缺矛盾仍在且未见缓解迹象，原料贴水高企★◆◆◆★■。轻仓试空BU2506。

　　基差★◆■★：5■◆■、6月贴水40左右。利润★★■：沥青利润偏低，炼厂综合利润小幅亏损★■■★★。供需：北方供应维持低位，周度产量为偏低水平；4月沥青排产228◆★★★.9万吨，环比减少9.7万吨；北方刚需近期稳步恢复，南方需求稳中偏弱。原料紧缺矛盾仍在，稀释沥青贴水高位继续走强。

　　多晶硅现货市场相对稳定，n型复投料成交价3★◆★■◆.9-4★■★◆◆★.6万元◆★■★■。成交均价4.17万元/吨。PS2506合约开43500，收43680（120），持仓增1000余手。

　　硅片市场，近期缅甸地震造成西南部分拉晶产能断线等情况，根据infolink调研结果，初步估算本次事件影响单月硅片产出约3★■◆◆◆■.5-4GW，约占当月整体产出的7%至12%不等，影响存在进一步扩大的影响◆◆★◆。硅片集体涨价，其中183mm从1.23元提升至1■■.3元/片，210R从1.5元上调至1■◆★■◆★.55元片。210mm从1.55元上调至1.6元/片。

　　4月2日(周三)◆★，印度食品和消费者事务国务部长Nimuben Jayantibhai Bambhaniya表示★■★◆，该国政府正在与相关部门协商并征求他们的意见■★■★★，该国部长应要求提高糖最低支持价格(MSP)。行业代表强调，糖生产成本与MSP之间的差距正在扩大。他们声称★■★，尽管生产成本上升，但糖MSP自2019年以来一直保持不变■★，给糖生产商带来挑战。为了解决这一差距，印度行业机构正在积极呼吁政府将糖MSP从目前的每公斤31卢比提高到每公斤最低39.14卢比。

　　天然橡胶日内反弹，盘后现货市场轮换为主，下游买货减量。供应端◆■★◆，国内云南产区试开割◆★，关注后续出胶量与原料价格；海南产区预计四月中下旬开割。需求端■◆★◆★■，轮胎厂维持较高开工，成品库存自下而上消化缓慢，听闻出口订单量不及往年同期，市场存在四月开工环比走弱的担忧★◆。开割预期与需求走弱预期逻辑引发下跌，关注后续预期落地情况。

　　库存：13省库存5784（环比-274，同比+0.1%）；表需2172（环比+59，累计同比-0◆★★◆■◆.4%）◆★■，国内表需2144（环比+59，累计同比-1■■.2%）。

　　据中国海关总署公布的数据显示◆★★◆◆，2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量达138万吨，同比增长3■◆◆★★★.3%★◆■■★；出口金额为248亿元，同比增长5.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达132万吨◆★★，同比增长3.3%；出口金额为238亿元◆★■，同比增长5◆■.2%。按条数计算，出口量达10,713万条，同比增长7.5%。1-2月汽车轮胎出口量为116万吨，同比增长3.2%；出口金额为203亿元★◆，同比增长5.6%

　　库存：库存水平中性，南方库存略有压力◆■★■◆★；厂库去库较多◆★，华东去库较多★★★■，因主力炼厂减产；社库处于季节性累库阶段■★★■■◆，华东累库较多，下游需求偏弱而船货持续入库凯发体育娱乐手机版下载。

　　玻璃：煤制气毛利75（日+23，周-3）；石油焦毛利-642（日+0，周+5）；天然气毛利-319（日+3★■★，周+19）。

　　估值：烧碱期货主力合约低位震荡◆★★◆。基差维持贴水，近端月差震荡★◆■■◆。当前氯碱装置利润压缩后仍位于高位水平，下游氧化铝利润亏损加剧■◆★◆。主产区现货价格持续下跌，高低度碱价差位于中性水平；出口利润维持顺挂。

　　铝，上海0（+0），中原-70（+0）◆◆■★◆，佛山-20（+5），成交尚可★◆◆，结构转为back，电缆订单开始有好转，光伏尚可◆★■，整体4月预期大去库，逢低持有，月间正套及内外反套需要关注。

　　需求增加★◆。03.27螺纹245（2），热卷339（8），五大品种927（13）■◆◆◆。

　　需求上涨◆★■。3.28■★★，45港日均疏港量313（11），247家钢厂日耗294（1）。

　　现货上涨。唐山钢坯3130（10）；螺纹■★■，杭州3220（10）★■★◆，北京3210（10）◆■★，均价3191（15）；热卷◆◆★，上海3370（10）★◆★◆★，邯郸3290（10）■★★，乐从3360（10）★■★■◆，均价3355（5）。

　　上周四开始市场对美国2026年生物燃料标准的预期开始带动CBOT豆油短期快速上涨从而推动CBOT大豆反弹，但昨日特朗普关税言论再度令美豆承压■★。棕榈油季节性减产周期进入尾声◆◆，关注长期基本面能否带来压力和生柴落地幅度。关注2026年美国生物燃料政策的进展情况，目前来看各机构发布的预期利多豆油消费。经过3周豆粕期现基差的持续回落★★★◆★，基差基本回到正常水平，现货和基差承接了大部分巴西大豆卖压★★。关注巴西卖压在4月能否对豆粕盘面有大幅压力传导★◆■。同时关注2800元整数关口的阶段支撑力度。

　　美国关税的不确定性再启波澜，特朗普不断挥舞关税大棒■■◆◆■■，引起市场恐慌。4.2号全面关税落地，对纺织品服装主要来源国的关税都偏高，等待市场进一步反应■◆◆■★。此前中国则发布反制措施，对进口自美国的含棉花在内的农食产品加征关税（棉花为15%）★■。美棉05合约在政策利空下不断创新低■★。国内郑棉本也受美国加关税利空影响走弱，使得13900元/吨的压力线得以兑现。但棉价近期继续表现为偏低位震荡，一方面◆★，加关税最终会影响正常贸易和最终消费，整体定性是利空的，叠加棉花近端供需依然过剩◆★★★■◆，使棉市上涨空间承压。但每次利空驱动兑现后又会反弹，主要因下跌后估值偏低位◆◆◆。此外，美棉市场积累了过高的投机空头持仓，国内则是季节性支撑和现货结构性紧张。目前而言◆■，关税事件暂时落地，但后期依然存不确定性■■◆★★★，其影响也待反应◆★■。后期继续关注宏观和现实需求带来的指引★★，以及贸易争端新变化★■。

　　现货煤价窄幅波动，整体弱稳；焦炭现货继续提降阻力较大，焦化利润持续受压缩◆★★■★◆，但利润水平同比偏高。供给方面★■，国内煤矿供给弹性充足，蒙古通关量近期也有所恢复，供应边际转弱；焦化厂近期由于利润下降导致产量环比小幅减少◆◆，但减量较少。下游需求方面★★■◆■，目前钢厂有高炉减产预期■★■■★◆，现实铁水对原料支撑尚可◆■★◆，中下游采购情绪较弱。双焦未来基本面行情将围绕“成本支撑与供给过剩”的核心矛盾展开◆■，短期预计窄幅震荡，等待下游补库和铁水拐点出现■★★◆◆■。策略：当前价格做空盈亏比较低，且空头集中容易踩踏，建议观望以区间操作对待；长期维持等待高点空配。

　　玻璃供需◆■，日熔量环比减少；库存在春节期间大幅积累，近期持续去库，表需环比增加。

　　国际方面■◆，美联储最新议息会议显示2025年仍将降息两次，同时缩表放缓，关税政策落地将继续对海外市场形成扰动；国内方面，提振消费政策进一步加码，贸易摩擦影响逐步钝化◆◆■◆■■。中长期期指向好格局不变。

　　4月1日中国氧化铝市场现货报价下跌★■◆◆★，氧化铝市场日均报价为3068★■★■◆.75元/吨。上期所氧化铝仓单总注册量为30.63万吨，较前一交易日减0◆★■★■.24万吨■◆★■■。，西北地区电解铝工厂例行氧化铝采购招标★◆★■★◆，最终中标价约在3270元/吨（到厂价），如折算山西地区现汇出厂价约为2990元/吨，如折算山东地区出厂价则更低。依据现货市场招标价格来看，仍旧延续下跌◆◆，北方现货成交价格跌至3000元/吨左右，不排除个别电解铝工厂进行少量采购，适当补库。

　　驱动：供应端★◆◆，国内LPG炼厂外放量持续下降，港口船期正常★★◆，短期供应或维持低位。海外方面■◆◆■★★，北美丙烷燃烧旺季基本结束★★◆★，去库情况较理想，供应增量依靠出口抵消，当前热值比价仍具优势，需求同比提升★★■■★。中东方面，现货供应量充足，离岸贴水逐步修复。远东方面，运费小幅反弹，航道畅通，供应相对充裕，而短期买兴偏强，FEI近端月差有小幅上涨。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为有限。化工需求方面，利润再度承压◆■■■，国内PDH装置整体负荷进一步提升空间有限，裂解需求暂未见大幅增量。

　　特朗普4.2关税落地，对中国和新兴经济体措施超预期◆■◆★◆■，对欧盟、加拿大、墨西哥略低于预期，短期盘面或受情绪冲击★◆★◆。从基本面角度看，当前钢材供需较为平衡，库存不高，但预期偏弱，国内查买单出口◆◆，海外关税高企◆◆◆■★，市场预期出口将有明显走弱。目前螺纹盘面高于华东谷电成本低于全国谷电成本，估值中性★◆★◆◆，卷螺差中性略高，热卷估值中性。

　　现货价格◆■■★★◆：美金泰标2010美元/吨（+10）；人民币混合16480元/吨（+80）。

　　基差。螺纹（未折磅）05合约56（20），10合约-15（34）；热卷05合约21（25）■★★★，10合约-3（29）■★◆■。

　　供给整体下降◆◆★◆。3.28，澳巴19港发货量2648（133），45港到货量2244（-267）★★★。

　　基差走扩■■★◆。金布巴01基差105（2），金布巴05基差40（2）★◆★■，金布巴09基差84（1）★■◆■◆◆；pb01基差108（2），pb05基差42（2）◆★，pb09基差86（1）。

　　原糖偏强震荡◆■◆■■。全球贸易流向仍偏紧，且印度出口在持续◆◆★，因此我们认为原糖维持区间震荡走势。巴西甘蔗增产预期较强，但天气变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，按照4100万吨左右的糖产量预估，则全球仍旧维持过剩格局■★，若天气扰动加剧★■◆，产量不及预期，则可能给价格带来较大的向上弹性，后续关注巴西产量预期差◆◆■★★★。

　　资讯■◆■：据中国海关总署公布的数据显示★■★◆◆，2025年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计142.4万吨，同比增23◆◆★◆★.3%。2024年同期进口量为115.5万吨。

　　现货市场，蛇口港散粮自提2240元/吨-10，广西钦州自提2270元/吨稳定，锦州港平舱价2190元/吨稳定（港口收购价2120-2140元/吨），吉林公主岭2110元/吨掉20元，黑龙江哈尔滨2050元/吨稳定。东北产区出货积极性高，供应上量★◆■★，价格维持弱势盘整■■★■。东北深加工企业库存充足◆■★，普遍调低收购价格5-10元/吨◆★■；统计山东地区22家深加工企业掉价13家◆■★★◆，涨价2家★◆◆■，到货车辆893辆，增加198辆★◆■，山东地区出货意愿增强◆■★◆，到货车辆大幅增长，大部分深加工下调收购价格10-15元/吨。北方港口价格稳定，南方蛇口港价格下跌10元，广西钦州港稳定，今日南北贸易粮价差50元下跌10元。

　　铁矿石绝对与相对估值均处中性。近期澳巴发运快速回补，非主流发运维持稳定，到港量中高位震荡◆◆★■，而需求端钢厂维持复产状态◆■★◆■■，且铁水高度仍存一定空间，铁矿石在高到港背景下库存格局偏宽松，短期去库斜率放缓，在需求上行过程中窄幅震荡，关注国内旺季需求表现★◆■■◆◆，长期关注限产量政策执行情况，长期供需格局宽松。

　　重碱：华北1475（日+0，周-50）；华中1500（日+0，周-25）。

　　仓单：4月2日◆★◆★，郑棉注册仓单为9234张，较昨日增加27张。其中内地库6399张，增加89张。有效预报3558张，减少75张。合计12792张，减少48张。

　　本周锌价宽幅震荡，周三后小幅下行■◆■■★◆。供应端，本周国内TC小幅上行150元/吨，进口TC暂无变化，进入四月，预期国内TC增速会减缓，进口TC会维持恢复速度★◆，国内冶炼产量环比持续小幅增加◆■。海外冶炼厂部分减产。需求端，消费进入三月恢复季但未有超预期改善，升贴水偏低位运行◆★★■;海外现货升贴水小幅修复，需求偏弱运行◆◆◆◆■。国内库存低位震荡;海外显性库存震荡下行，注销仓单大量生成★★★★。消息面■★◆◆■，海外benchmark仍在谈判中，teck给国内冶炼厂tc约在60美金/吨◆★◆■◆★，可能影响海外其他冶炼厂谈判进程及减产情况■■◆。展望后市★■■★◆，TC持续修复+进口窗口打开供应宽松预期犹存★★■■■;现实面海内外库存仍处于较低水平，若海外benchmark谈判过低，现货紧张情绪可能伺机而动。中短期◆■◆，建议观望，关注现货端变化和矿端投产节奏，远月逢高做空或关注内外正套机会;长期震荡偏空◆◆。

　　美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署（EPA）的会议上推动55亿至57★■.5亿加仑的生物质柴油掺混量要求。高于2025年33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。

　　现货市场，04月02日涌益跟踪全国外三元生猪均价14★★★★◆.62元/公斤，较前一日下跌0.04元/公斤；河南均价14.58元/公斤（-0.1）★★◆◆■◆。